Decision sobre la subida de tasas de interés: Indicaciones claves del presidente de la FED en Jackson Hole
Jerome H. Powell, el presidente de la Reserva Federal, enfatizó durante un discurso que fue seguido atentamente, que su entidad central mantendría su compromiso en la lucha contra la inflación acelerada "hasta que se complete la tarea", y afirmó que los funcionarios estaban preparados para aumentar aún más las tasas de interés si resulta necesario.
Powell, quien habló el viernes en la conferencia anual de Jackson Hole, organizada por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City en Wyoming, afirmó que la Fed procedería con prudencia mientras evalúa la necesidad de realizar más ajustes en la política monetaria, después de un año y medio en el que ha incrementado notablemente las tasas de interés.
Pese a destacar que la Fed busca equilibrar el riesgo de tomar medidas excesivas que podrían perjudicar la economía más allá de lo necesario frente al riesgo de tomar medidas insuficientes, Powell evitó expresar triunfalismo en torno a la reciente desaceleración de la inflación. En su discurso, reafirmó un mensaje central: los funcionarios necesitan más evidencia de progreso para convencerse de que realmente están controlando los aumentos en los precios.
"El mensaje fundamental es inalterable: la labor de la Fed es reducir la inflación a nuestro objetivo del 2 por ciento, y lo lograremos", declaró Powell, comparando su discurso con sus comentarios decisivos en la reunión de Jackson Hole del año previo.
Los banqueros centrales han elevado las tasas de interés a un rango entre 5.25 y 5.5 por ciento, desde casi cero en marzo de 2022, en un esfuerzo por moderar la economía y reducir la inflación. Han dejado la posibilidad de un aumento adicional en la tasa, dejando en claro su intención de mantener las tasas de interés elevadas por un tiempo prolongado.
Powell reafirmó este mensaje el viernes.
"Estamos preparados para incrementar aún más las tasas si es pertinente, y estamos decididos a mantener una política restrictiva hasta que tengamos confianza en que la inflación se dirige sosteniblemente hacia nuestro objetivo", afirmó.
El presidente de la Fed señaló, no obstante, que "en las reuniones venideras, abordaremos este asunto con cautela mientras evaluamos los datos entrantes y la evolución de las perspectivas y riesgos", y que los funcionarios "decidirían si endurecer aún más o, en cambio, mantener constantes las tasas de política y esperar por más datos".
Esto sugiere que los banqueros centrales no están comprometidos a elevar las tasas de interés en su próxima reunión en septiembre. Es posible que esperen hasta más adelante en el año (con reuniones programadas en noviembre y diciembre) para tomar una decisión sobre si es necesario aumentar aún más los costos de endeudamiento. Adoptar un enfoque paciente les daría a los funcionarios más tiempo para evaluar el impacto de las medidas que ya han implementado en la economía.
"Esto posiblemente allane el camino para una pausa en la reunión de septiembre y mantenga las opciones abiertas más adelante", sugirió Laura Rosner-Warburton, economista principal de MacroPolicy Perspectives. "Estamos acercándonos al pico, quizás ya estemos ahí, y procederemos con prudencia".
Powell subrayó que la Fed no tiene prisa por volver a elevar las tasas, pero mantuvo su precaución frente al riesgo de inflación más alta.
Las alzas en los precios han disminuido de manera notable en los últimos meses, situándose en torno al 3 por ciento, de acuerdo con la medida preferida por la Fed. Aunque aún supera el objetivo de inflación del 2 por ciento de la Fed, esta cifra ha descendido notablemente desde el 7 por ciento registrado en el verano pasado.
Y persisten signos de obstinación bajo la superficie. Después de excluir alimentos y combustibles para observar la tendencia subyacente, la medida preferida de inflación del banco central sigue operando aproximadamente al doble del objetivo de la Fed.
"El proceso aún tiene un largo trecho por recorrer, aun cuando las últimas cifras sean más favorables", señaló Powell. "Todavía no podemos determinar en qué medida persistirán estos descensos o dónde se asentará la inflación subyacente en los trimestres por venir".
Esto se debe en parte a que la Fed busca evaluar cuánto incide realmente su ajuste de política en la economía y, a través de ella, en la inflación.
Los mayores costos de endeudamiento de la Fed han reducido la demanda de vehículos y viviendas al encarecer los préstamos para automóviles y las hipotecas, y es probable que estén desincentivando las expansiones empresariales y ralentizando el mercado laboral.
Pero no está claro cuánto afecta el entorno actual de política de la Fed a la economía. Las tasas son considerablemente más altas que el nivel que la mayoría de los economistas considera necesario para mantener el crecimiento económico por debajo de su potencial, aunque estas estimaciones son susceptibles a errores.
"Siempre hay incertidumbre en torno al grado preciso de restricción de la política monetaria", admitió Powell el viernes.
Esto es especialmente relevante a la luz de los datos económicos recientes, que han demostrado una sorprendente solidez. Los consumidores continúan gastando y las empresas siguen expandiéndose a un ritmo sólido a pesar de la ofensiva de la Fed. Esta resistencia ha llevado a algunos economistas a advertir que existe el riesgo de que la economía acelere su ritmo, manteniendo una inflación elevada.
"Estamos vigilando señales de que la economía podría no estar enfriándose como se había previsto", señaló Powell. "Evidencia adicional de un crecimiento sostenidamente por encima de la tendencia podría poner en riesgo los avances en la inflación y podría justificar un endurecimiento mayor de la política monetaria".
A pesar de esto, Powell también hizo hincapié en que la economía podría necesitar tiempo para responder a las acciones de política ya implementadas y que las condiciones son inusuales debido a la pandemia: por ejemplo, las ofertas de empleo han disminuido considerablemente sin que aumente el desempleo de manera proporcional.
"Esta incertidumbre subraya la importancia de una formulación de políticas ágil", concluyó.
Sin embargo, Powell evitó cuidadosamente sugerir que la Fed podría relajar su enfoque sobre la inflación. Descartó las crecientes especulaciones entre los economistas de que la Fed podría, o debería, elevar su objetivo de inflación para hacerlo más alcanzable.
"El 2 por ciento seguirá siendo y será nuestro objetivo de inflación", afirmó.
Y concluyó su discurso con la misma afirmación que empleó para cerrar su alocución en la reunión de Jackson Hole del año anterior, una postura que se interpretó enérgicamente como una posición decidida contra la inflación.
"Continuaremos haciéndolo hasta que la labor esté completa", afirmó.